Elliott Wave Principle:Key to Market Behavior

作者：  (美)小罗伯特·鲁格劳特·普莱切特(Robert Rougelot Prechter, Jr.)，(美)阿尔弗雷德·约翰·弗罗斯特(Alfred John Frost)著;陈鑫译

出版社：机械工业出版社,2003

简介：《艾略特波浪理论》是如此一本重要的、迷人的、甚至引人兴奋的著作，我们相信所有严谨的市场学者——无论是基本分析人士还是技术分析人士，在处理股票、债券和商品期货时都应当读一读。 前 言 大约两千年前，有个人说过一些话，它的真理响彻了几个世纪： 一代过去，一代又来。地却永远长存。日头出来，日头落下，急归所出之地。风往南刮，又向北转，不住地旋转，而且返回转行原道。江河都往海里流，海却不满。江河从何处流，仍归何处……。已有的事，后必再有。已行的事，后必再行。日光之下并无新事。 这种深刻的必然结果是，人性不会变，人性的形态也是。在我们这代人中，有四位人物凭借这个事实在经济领域中树立了名望：阿瑟·皮古（Arthur Pigou）、查尔斯·H·道（Charles H. Dow）、伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）和拉尔夫·尼尔森·艾略特。 我们已经提出了成百上千种理论涉及商业的盛衰沉浮，也就是所谓的商业循环：货币供应的变化，存货太多和太少，政治法令导致的世界贸易变化，消费者的心态，资本支出，甚至太阳黑子和行星的并列。英国经济学家皮古将其简化为人类的均衡。皮古说，商业的上下摆动是由于人类的过度乐观及随后的过度悲观。摆朝一头走得太远就会有过剩；朝另一头走得太远就会有匮乏。一个方向上的过度会导致另一个方向上的过度，如此往复，舒张和收缩永不停息。 查尔斯·H·道是对美国股市运动造诣最深的学者之一，他注意到市场持续旋转中的某种重复。从这种看似杂乱无章的运动中，道发现市场并不像风中的气球那样飘忽不定，而是有序地运动。道阐明了两个业已经受住时间考验的理论。他的第一个理论是，市场在其主要上升趋势中以三次向上的摆动为特征。他将第一次摆动归结为从前面主要跌势的价格过度悲观开始的反弹；第二次向上摆动与企业和利润的改善联动；第三次，而且是最后一次摆动是价格与价值的背离。道的第二个理论是，在每个市场摆动—无论是上是下—的某一点，会有一个将这次摆动抵消3/8或更多的反向运动。尽管道并未有意将这些法则同人类因素的影响联系起来，但市场也是由人创造的，而且道曾经注意到的延续和重复必然源自于此。 通过股票市场操作成为百万富翁，并任几位美国总统顾问的巴鲁克一语道破天机，“但是，实际在股票市场振荡中记录下来的，”他说，“不是各种事件本身，而是人类对这些事件的反应。简而言之，成百上千万的男男女女是如何感受这些事件的可以影响他们的未来”。巴鲁克补充道，“换言之，股票市场首先是人。正是人在试图预言未来。而且正是这种强烈的人性使股票市场成了一个如此富戏剧性的舞台，在此男男女女投入了他们相互冲突的判断，他们的希望与恐惧，力量与软弱，贪婪与幻想”。 现在让我们来谈谈拉尔夫·R·艾略特，在他逐渐形成自己理论的时候，很可能从未听说过皮古。艾略特原来一直在墨西哥工作，但由于疾病，我想他说是贫血症，他回到了加利福尼亚州自家前门廊的摇椅上。有了足够的时间，而且他又努力摆脱他的困境，艾略特开始研究用道琼斯平均指数的历史和运动反映的股票市场。从长期的研究中，艾略特发现相同的现象一再重演，就像本序开头引用的“传道书”中传道士说的那样。艾略特在通过观察、研究和思考发展自己理论的过程中，融汇了道的发现，而且在综合性和精确性上比道的理论更进一步。这两个人都已经感觉到了控制市场运动的人类均衡的卷入，但是道做的是大写意，而艾略特做的是工笔画，广泛性更大。 我是通过书信往来结识艾略特的。我那时正在出版一份全国性的股票市场简报，而艾略特希望加入他的理论。此后我们又通了许多信，但事情的真正转机是在1935年的首季。在那时，股票市场在从1933年的最高点跌至1934年的最低点之后再次上升，但在1935年的首季，道氏铁路股平均指数（Dow Railroad Average）跌破了它在1934年的最低点。投资者、经济学家和股票市场分析师都还没有从1929～1932年的不幸中恢复过来，而且这个1935年初的向下突破最令人惊惶。美国遇上更大的麻烦了吗？ 在铁路股下跌的最后一天，我收到了艾略特发来的一份电报，他特别强调下跌行情已经结束，而且这只是一轮还有很长的路要走的大牛市的第一次回调。后来的几个月证明了艾略特非常正确，于是我邀请他来我在密歇根州的家中度周末。艾略特接受了邀请，并对我详细陈述了他的理论。然而，我仍然不能让他加入我的组织，因为他坚持认为所有的决策必须基于他的理论。我确实曾帮他在华尔街立足，而且为了感谢他对我开诚布公其著作，我以他的名义将其理论编入了一本题为《波浪理论》（The Wave Principle）的小册子中。 随后，我把艾略特引见给了我一直撰稿的《金融世界》（Financial World）杂志，而他通过一系列的文章揭示了其理论的本质。后来，艾略特将《波浪理论》融汇到一本题为《自然法则》（Nature誷 Law）的更伟大的著作中。在这本书中，他介绍了斐波纳奇数字和某些深奥命题的魔法，他相信这些能印证他自己的观点。 本书的作者，A·J·弗罗斯特和小罗伯特·R·普莱切特是艾略特理论的热心学者，而那些希望用艾略特的发现及其在成功投资中的应用来获利的人，将会发现他们的著作很值得一读。 查尔斯·J·柯林斯 1978年于密歇根州格罗斯波因特市 　

Winning the loser’s game:timeless strategies for successful investing

作者：  (美)查尔斯·D. 埃利斯(Charles D. Ellis)著;王茜，笃恒译

出版社：机械工业出版社,2010

简介：查尔斯•埃利斯的《赢得输家的游戏》写得非常棒。这部经典著作最初由一篇精辟的文章《投资政策》发展而来，1985年首次出版，到现在已经是第5版，内容更加丰富。当然，书的核心没有变——管理好你的投资组合，谨防华尔街的哄骗。 　　负责的投资者不仅理解而且会亲自执行他们的投资策略。如果股民们都能遵循这个常识性的投资方法，投资绩效将会得到大大的改善。自主的投资者能避开大量与自身利益冲突、降低投资回报的华尔街负面干预。见多识广的投资者不会盲目从众而遭受损失，还能避开像伯纳德•麦道夫这种江湖郎中的骗局。作为睿智的指导者，查尔斯建议我们通过认识自己和投资方案来取得成功。 　　“认识你自己”，这句镂刻在特尔斐神庙上的名言，提醒人们，最难认识的就是自己。——译者注 　　亲身实践 　　明智的投资者会自食其力。自称无知于是把财产交给专业人士管理的策略也会失败。除非一个人懂得足够多，足以评估投资顾问的能力，否则怎么选对顾问呢？讽刺的是，个人投资者不断索取足够的信息来评估投资服务商的技能，最终放弃了自己做投资决策的权利。 　　学习始于阅读。查尔斯•埃利斯的《赢得输家的游戏》为我们指明了一个伟大的起点。伯顿•马尔基尔（burton malkiel）的《漫步华尔街》、约翰•博格尔的《博格尔长赢投资之道》和我的《非传统的成功》都试图帮助个人投资者建立合理的投资模式。这些书都提出了简明易懂的方法，浓缩起来和两三页的诗歌一样简短。但是，为什么这些书都写了几百页呢？书中只有很少的文字在描述结论，大部分都是在激励个人投资者建立一个明智的投资模式，坚定其贯彻该投资模式的决心。《赢得输家的游戏》是最能让读者信服的书之一。 　　自主管理投资组合的观念让很多投资者感到畏缩。事实上，正确的解决方法是要找到一种基本的、简单的方法来应对在个人投资周期内的市场下跌。正如查尔斯发现，我们需要“注意我们不能委托给他人的部分——为自己考虑，为自己行动”，毕竟，“我们就是这样做出其他决定的，如和谁结婚，在哪里生活，是否要学会一种乐器，去哪里运动，打什么领带，点什么菜……”要把管理投资组合列入自己的职责清单。 　　极少有理财经理会把客户的利益放在第一位，督促投资者对自己的投资组合负责。在利益至上的华尔街，客户的利益被置于理财经理的自身利益之后。让经纪商（佣金）、基金经理（基金规模）和金融顾问（高额费用）获益的投资组合，恰恰会让投资者受害。如果利益和责任相冲突，理财经理只会损人利己。 　　理解你的投资 　　投资界 存在两种投资者——能做出高质量积极管理决策的一小撮精英分子和既无资源又没接受过战胜市场所需训练的大部分人。要想成为精英中的一员，需要全身心投入，理解和利用市场机会。能做到这点的人凤毛麟角。不幸的是，很多人都想象自己拥有积极管理（击败市场）的技能，从而追求代价高昂的策略，最终却走向失败。 　　绝大多数的投资者都应该加入“消极管理俱乐部”。在这个俱乐部里，成员们并不会在今天异常高效的市场中寻找边边角角的机会，而是明智地接受市场的一切。关于投资指数基金的跟踪市场策略，查尔斯举了一个十分有力的例子，说明了指数基金简单、透明、低成本、税收优惠、高收益等特点。 　　《赢得输家的游戏》里提到了共同基金长期表现不佳。例如，第17章提到，在过去的十年内，指数基金的收益率高于80%的共同基金。令人震惊的是，投资者遭受的损失实际上比查尔斯说的还要大。首先，书中的绩效数据必然没有统计到大量破产的基金，也就是生存者误差（survivor bias）现象（查尔斯在第14章做了很好的解析）。这部分基金投资者经历的痛苦并没有在进取型基金的分析中显现出来。其次，这些绩效数据还没有计算税收。和税务低效的共同基金相比，税收优惠的指数基金拥有相当的优势。最后，在购买共同基金后，大量投资者为经纪商支付认购费用（前端收费或后端收费），原因在于经纪商通过多重基金份额类别的复杂系统进行收费，而对不同等级的投资者收费方式也不同，这些也没有在标准绩效数据中表现出来。根据生存者误差、税收、费用等因素调整后，再进行指数基金和积极管理基金的比较，指数基金就具有不可逾越的优势。 　　当投资者认识到指数基金的优越性后，下一步就是选定一家投资管理机构。华尔街在其追逐利益的过程中，连一些基本产品，例如被动投资工具也不放过，往往收取过高的年费以及前端或后端认购费用。幸好，先锋基金（vanguard）和美国教师退休基金会（tiaa瞔ref）在非营利的基础上操作，以最低廉的价格为投资者提供最优质的产品。事实上，不以盈利为目的，使得这两所机构能够消除利益驱动和托管职责的冲突，从而能够专注服务于投资者的利益。（我是教师退休基金会的董事、约翰•博格尔建立了先锋基金，查尔斯也是先锋基金的董事。） 　　尽管查尔斯•埃利斯为指数基金的优越性举出了有力的例证，但投资者的反应并不理想。在财经演员们喧闹的建议声中（全美广播公司的吉姆•克莱默（jim cramer）就是例子）和每月热销基金的促销广告中（追求利润的大型基金公司的舆论控制），倡导理智投资实践的理性声音很少受到关注。因此，到2007年年底，指数基金只占5%多一点的比例，其他近95%的资金都流入毁灭财富的进取型基金经理手中。在理性世界里，这个比例应该反过来才对。

Lessons from the greatest stock traders of all time

作者：  (美)约翰·波伊克(John Boik)著;荣军译

出版社：上海财经大学出版社,2006

简介：沧海横流，方显英雄本色!证券市场百年沉浮，英才辈出! 　　《至高无上——来自最伟大证券交易者的经验》一书，就是这些高手的一个浓郁缩影。书中描述的5位交易者都是华尔街的传奇人物。杰西·利维摩尔和伯纳德·巴鲁克在20世纪初就声名鹊起，成为走在最前列的优秀证券交易人。 　　伯纳德·巴鲁克在证券市场上的巨大成功为他在商界中赢得了巨额财富；之后，他又出入政界，并取得了成功，成为了一名传奇的金融家。 　　杰拉尔德·勒布同样也是一位华尔街的传奇人物。在超过50年的职业生涯中，他积聚了数百万的财富。其经典作品《投资生存之战》代表了一种与价值投资大师格雷厄姆截然不同的风格。 　　《时代》杂志的专题人物尼古拉斯·达瓦斯以其颇为成功的“达瓦斯方法”引起全美投资界的关注。其作品《我如何在股市中赚到200万美元》在 1960年出版后成为畅销书。 　　威廉·奥尼尔则是在我们当代取得巨大成功的人物。奥尼尔通过证券交易积累自己的财富，“CAN SLIM”方法已经成为许多个人投资者最为青睐的方法。 　　毫无疑问，本书所采撷的这些市场精英的精彩故事——他们在历经错误、磨难与困顿之后而臻于完善的制胜策略，将给予我们诸多教益。 　　英国哲人爱德蒙·伯克认为，伟大的传统，一向含有其自身发展的提示。缘着书中投资先贤的传奇轨迹，今日市场中的弄潮儿，当能从中洞见有益于明天的启迪。沧海横流，方显英雄本色!证券市场百年沉浮，英才辈出! 　　《至高无上——来自最伟大证券交易者的经验》一书，就是这些高手的一个浓郁缩影。书中描述的5位交易者都是华尔街的传奇人物。杰西·利维摩尔和伯纳德·巴鲁克在20世纪初就声名鹊起，成为走在最前列的优秀证券交易人。 　　伯纳德·巴鲁克在证券市场上的巨大成功为他在商界中赢得了巨额财富；之后，他又出入政界，并取得了成功，成为了一名传奇的金融家。 　　杰拉尔德·勒布同样也是一位华尔街的传奇人物。在超过50年的职业生涯中，他积聚了数百万的财富。其经典作品《投资生存之战》代表了一种与价值投资大师格雷厄姆截然不同的风格。 　　《时代》杂志的专题人物尼古拉斯·达瓦斯以其颇为成功的“达瓦斯方法”引起全美投资界的关注。其作品《我如何在股市中赚到200万美元》在 1960年出版后成为畅销书。 　　威廉·奥尼尔则是在我们当代取得巨大成功的人物。奥尼尔通过证券交易积累自己的财富，“CAN SLIM”方法已经成为许多个人投资者最为青睐的方法。 　　毫无疑问，本书所采撷的这些市场精英的精彩故事——他们在历经错误、磨难与困顿之后而臻于完善的制胜策略，将给予我们诸多教益。 　　英国哲人爱德蒙·伯克认为，伟大的传统，一向含有其自身发展的提示。缘着书中投资先贤的传奇轨迹，今日市场中的弄潮儿，当能从中洞见有益于明天的启迪。

Dunces with wolves:the third volume of the Bernard Jones investing diaries

作者：  (英)尼克·劳斯(Nick Louth)著;王著定译

出版社：中国人民大学出版社,2010

简介：　　 在现实生活中，伯纳德？琼斯是一个失败者。这位退休的公务员兼业余 　　投资人经常让机会从自己的指缝间溜走，机会就像酒店客房浴室里最后剩下 　　的一小片儿肥皂那样滑不留手。伯纳德感觉很懊丧、颓废，他与要求从严、 　　望夫成龙的尤尼斯(Eunice)结婚已经有几十年了。在房子后面的书斋里面， 　　他沉迷于自己的爱好。他把这个地方重新命名为“柠檬斯坦”。在这个我行 　　我素的王国里面，他把自己变成了电脑的奴隶，梦想着股市财富能够让自己 　　实现腰缠万贯的梦想。 　　 尤尼斯的情欲并没有随着年龄的增长或者衣带渐宽而有丝毫减弱的迹象 　　。她为丈夫制定了一种全然不同的生活规划，伯纳德给这种无聊透顶的生活 　　规划起了一个绰号叫做“河马撩逗” 。尤尼斯没有认识到，丈夫在这方面 　　的欲念已经完全枯萎打蔫了，正?哈罗德？威尔逊 在担任英国首相期间曾经 　　让英国人口袋里的英镑经受过一次雪上加霜的打击那样。但是，尤尼斯是一 　　个摩登女人。她有两个朋友，一个是时尚的素食主义者厄姆格德，另一个是 　　他们的街坊邻居达芙妮？汉森？哈特。尤尼斯从来不知道为伯纳德避讳，她 　　一向口无遮拦，经常当众批评丈夫在养老金理财方面管理不善，疏于床第之 　　欢，而且嘲笑他是个唯她马首是瞻的“妻管严”。她旗帜鲜明地反对伯纳德 　　在午前茶时间吃他喜欢吃的奶油饼干和蛋糕。她引导他吃一些健康食品，最 　　好是喝点儿牛初乳酸奶啦，小扁豆啦，还有某种叫不出名堂的、经过“公平 　　贸易认证” 的稀奇水果。 　　 虽然伯纳德已届花甲之年，但他的择时交易能力依然非常不好。似乎每 　　个忍痛割肉、卖出赔钱股票的机会都要被他错过。即便是瞎猫碰上了死耗子 　　，他也照样赚不了钱，因为一旦他在一只股票上面获得的赢利超过5%，那么 　　他就会立即卖出这只股票，然后，眼睁睁地看着这只股票的价格继续飙涨。 　　 伯纳德有个性格乖僻、糊里糊涂的母亲，她名叫多蒂(Dot)，她是个身 　　价不菲的大富婆，伯纳德渴望自己能够继承母亲的财富。不幸的是，他这位 　　90多岁高龄的老娘虽然精神昏乱，可是她又坚决不让儿子沾上自己的财产。 　　相反，她倒是把当地妇联的玛丽？艾丝特比(Mary Asterby)当成了自己的投 　　资靠山。玛丽这个人不光具有钢铁一般坚强的意志，而且她还善于理财记账 　　。她赢得多蒂信赖靠的就是这个本钱，不过，她的确避免了伯纳德未来要继 　　承的遗产随着英国的银行系统一起陷于崩溃。 　　 “钟声”酒吧是一家肮脏不堪的酒吧。“地狱钟声”股票俱乐部的成员 　　经常在这儿谈股论金，我们很容易从他们身上学到一些股票投资的独门绝技 　　。这里有一群业绩平庸的股票投资方面的劣等生，他们常年股票满仓、钱袋 　　瘪瘪，绞尽脑汁也踏不准世界金融大鳄们的鼓点。一般说来，劣等生的投资 　　业绩也是每况愈下。股票俱乐部的股友包括：哈里？史泰因(Harry 　　Staines)，一名年过七旬的前海军军官，他有史以来选出的最佳股票居然是 　　5箱被丢弃在公共厕所旁边无人问津的猪肉肥肠 。此外，还有一个成员名字 　　叫沙马，他是个成功的乌干达商人，他抵押了自己生意红火的连锁便利店， 　　把全部赌注都压到了几家摇摇欲坠的英国银行的股票上面。马丁？格尔 　　(Martin Gale)已经负债累累，他整天幻想着能找到脱贫致富的野路子，不 　　过，实际上这些野路子只会叫他血本无归。麦克？德兰尼(Mike Delaney)喜 　　欢咖哩饭，爱抽雪茄烟，溜以只要是烟草公司的股票他向来都坚持长线持有 　　。钱特尔(Chantelle)的父亲是做废旧金属生意的，因此她在身上到处开孔 　　打洞，以便佩戴各种各样的稀有金属饰品。她是股票俱乐部里最年轻貌美的 　　会员。可是，她的身份可不只是股票俱乐部里唯一的女性成员，她还是“地 　　狱钟声”酒吧的女招待。在最后决策的紧要关头，她总是坚信自己的直觉。 　　俱乐部里本来还有另外一名女性成员，辛西娅？沃肯伯格(Cynthia 　　Valkenberg)，她是伦敦金融区的银行家，在俱乐部里她是投资成就首屈一 　　指的操盘高手。只是现在她已经被关进了美国的大牢里，每天过着度日如年 　　、饱受煎熬的苦日子。要不然，俱乐部的股友们哪能像没头苍蝇似的浑然不 　　知所措呢？ 　　 伯纳德有个蔫坏的小孙子，他没有这种烦恼。他名叫迪哥贝，他还有个 　　绰号叫做“反基督教主义者”。迪哥贝现年9岁，是伯纳德那个经常阅读《 　　卫报》的儿子布莱恩(Brian)和儿媳珍妮特(Janet)的独生子。他是鼓捣电脑 　　的高手，而且很有商业头脑。他甚至还有可能成为一个世界级象棋大师，不 　　过，这里他挑战的对手是“完美者”彼得？艾金顿。彼得是伯纳德以前的同 　　事，也是一名投资专家。不过，这个坏孩子有点儿过于早熟，他想通过电脑 　　网络跟东欧国家的黑手党取得联络。最终，这件事情不仅没有成功，而且还 　　让伯纳德痛失了一个朋友。 　　 从海外旅行归来，伯纳德给“地狱钟声”股票俱乐部带来了些许安慰。 　　俱乐部成员们只是知道在吉百利奶皮糖的包装纸上写有这些新兴市场国家的 　　名称。此外，他们对于这些国家一无所知。当他们亲眼看到这些国家的时候 　　，他们才知道，原来这些地方除了有便宜的啤酒之外那种异国情调的夜生活 　　还充满了诱惑力。 　　 最后，伯纳德那位92岁的老母亲骑着她那辆踏板式摩托车“莫里斯”离 　　家出走了。正是在这个时候，他才最后认识到了这条真理：除了金钱之外， 　　生活还有更多更好的东西；除了财产继承之外，幸福家庭还需要更多的亲情 　　与关爱。 　　

Lessons from the greatest stock traders of all time

作者：  (美)约翰·波伊克(John Boik)著;龚华燕译

出版社：机械工业出版社,2011

简介：　　 本书所介绍的五位人物，令人不可思议。他们均在最具挑战性的事业 　　即股票交易中取得了巨大成功，并成为其中的顶级人物。 　　　　之所以称他们为顶级高手，是因为这几位均纵横股市数十年，取得了 　　非凡成就。他们开辟了股市成功的新道路，经受住了时间的考验。而当时 　　间的考验涉及股市，这些人的成就，便格外引人注目。 　　　　跨越一个世纪，历经每一种经济形式与市场，五位投资传奇人物书写 　　并完善了股票交易的成功法则。本书再现了这些人物的投资生涯，总结了 　　今天仍可以适用的投资技巧、投资纪律与交易方法。 　　　　他们是何许人也？如何做到出类拔萃？ 　　　　杰西·利弗莫尔——特立独行的遁世奇才，他那些革命性的操作策略 　　，至今仍在得到运用。 　　　　伯纳德·巴鲁克——聪明而老到的金融家，依靠成功的交易成为巨富 　　，功成名就后担任公职，掌握美国最高权力。 　　　　杰拉尔德·勒伯——金融作家、证券经纪人以及短线高手。他严守交 　　易规则，视市场为“战场”，在半个多世纪的时间内，赚得数百万美元。 　　　　尼古拉斯·达瓦斯——这位“圈外人”无意中在股市首获成功，从而 　　便决心追求股票交易的成功。短短18个月不仅赚得数百万美元，还成为《 　　时代》杂志的传奇人物。 　　　　威廉·欧奈尔——他实事求是，孜孜不倦，从未停止过详尽的研究与 　　分析，操作时严遵守则，在股票交易中致富。现在仍活跃在市场上，为机 　　构投资者和散户提供咨询服务。