金融精英卓越计划系列·PPP项目财务评价实战指南

序 / Ⅲ

前言 / Ⅶ

第一篇PPP项目投资 / 1

第一章PPP概论及相关问题 / 3

第一节PPP模式概述及适用范围 / 3

第二节PPP模式的发展沿革与特征 / 7

第三节PPP模式的操作流程 / 15

第二章PPP的理念与价值 / 19

第一节PPP的理念 / 20

第二节PPP的价值 / 22

第三章PPP项目融资概述 / 25

第一节PPP项目融资 / 25

第二节PPP项目中的股权融资 / 27

第三节PPP项目中的债权融资 / 29

第四章海外投资项目中的PPP实践：以一个项目为例 / 33

第一节项目的由来 / 34

第二节项目背景 / 34

第三节项目合作的主要内容 / 36

第四节海外投资PPP项目中的几个特殊问题 / 38

第二篇PPP项目财务评价基础 / 41

第五章基础知识 / 43

第一节PPP项目投资管理与财务评价概述 / 43

第二节货币的时间价值 / 52

第三节项目投资合理收益的构成及折现率 / 60

第四节反映投资效益的主要指标及其计算方法 / 62

第六章总投资与资金筹措 / 81

第一节总投资的构成形式 / 81

第二节总投资分项的基本概念 / 82

第三节注册资本与实收资本 / 93

一、注册资本与实收资本 / 93

二、项目总投资中的资本金比例 / 94

三、出资资产的作价 / 96

第四节PPP项目公司的股权结构 / 97

一、PPP项目公司的股东构成 / 97

二、PPP项目公司股权变更的限制 / 97

第五节银行贷款的还本付息 / 99

一、银行贷款的偿还方式 / 99

二、项目偿还贷款的资金来源 / 102

第七章收入与成本 / 103

第一节PPP项目的收入 / 103

一、PPP项目的分类与回报机制 / 103

二、经营性PPP项目的收入 / 104

三、准经营性PPP项目的收入 / 106

四、非经营性PPP项目的收入 / 110

第二节PPP项目的成本 / 115

一、生产型PPP项目的总成本结构 / 116

二、服务型PPP项目的成本结构 / 118

三、其他形式的总成本结构 / 119

第三节政策性较强的某些成本分项 / 122

一、固定资产折旧 / 122

二、无形资产摊销 / 125

三、工资及福利费 / 126

第八章税金 / 127

第一节增值税 / 127

一、概述 / 127

二、纳税人 / 129

三、征税范围及有关说明 / 131

四、增值税税率和征收率 / 132

五、应纳税额的计算公式 / 134

六、关于购进固定资产的增值税进项税抵扣 / 135

七、增值税在项目评价中的地位 / 136

八、城市维护建设税与教育费附加 / 136

九、增值税优惠政策 / 136

第二节关税 / 137

一、纳税环节 / 137

二、计税方法 / 137

第三节房产税 / 138

一、纳税对象 / 138

二、计税方法 / 139

三、部分房产税优惠政策 / 139

第四节企业所得税 / 140

一、纳税对象 / 140

二、计税方法 / 141

三、几点说明 / 143

四、所得税的优惠措施 / 144

五、与公共基础设施领域相关的所得税优惠 / 145

第九章利润与利润分配 / 147

第一节利润 / 147

第二节PPP项目公司的利润分配 / 147

一、利润分配程序 / 147

二、PPP项目公司的利润分配 / 148

第十章基础数据系统及相互关系 / 151

一、数据收集、整理和使用的注意事项 / 151

二、基础数据间的关系 / 152

第三篇PPP项目财务评价方法 / 155

第十一章财务报表的编制 / 157

第一节利润与利润分配表 / 158

一、利润与利润分配表的作用 / 158

二、利润与利润分配表的编制 / 158

三、几点说明 / 159

第二节现金流量表 / 161

一、现金流量表的分类 / 161

二、项目投资现金流量表 / 162

三、项目资本金现金流量表 / 167

四、投资各方现金流量表 / 171

五、财务计划现金流量表 / 175

六、增值税对现金流量表的影响 / 178

第三节资产负债表 / 179

一、资产负债表的作用 / 179

二、资产负债表的编制 / 179

三、几点说明 / 182

第四节财务报表编制的相互依托关系 / 183

第五节财务报表编制举例 / 185

一、基本假设 / 185

二、财务估算表 / 186

三、几点说明 / 196

第十二章不确定性分析 / 197

第一节产生不确定性的原因 / 197

第二节盈亏平衡分析 / 198

一、保本点的计算 / 198

二、关门点的计算 / 203

第三节敏感性分析 / 204

一、概述 / 204

二、敏感性分析的方法 / 205

三、敏感性分析的结果 / 205

第四节概率分析 / 206

第四篇蒙特卡洛模拟在PPP项目中的应用 / 209

第十三章项目经济评价中的风险分析与蒙特卡洛模拟 / 210

第一节项目经济评价中的风险分析方法 / 211

第二节蒙特卡洛模拟概述 / 212

第十四章蒙特卡洛模拟在Excel电子表格上的实现 / 217

第一节在Excel软件中构建进行蒙特卡洛模拟的运行环境 / 217

第二节创建蒙特卡洛模拟计算平台 / 218

第三节蒙特卡洛模拟计算平台与分析计算模型的连接 / 224

第四节对模拟计算输出数据的统计处理 / 225

第十五章蒙特卡洛模拟算例及相关讨论 / 227

第一节蒙特卡洛模拟算例 / 227

第二节蒙特卡洛模拟计算中的概率函数 / 232

第三节蒙特卡洛模拟计算中应注意的问题 / 237

第十六章蒙特卡洛模拟在PPP项目中的应用 / 239

第一节PPP项目中的风险定量分析 / 239

一、政府方对项目风险的关注点 / 239

二、社会资本方对项目风险的关注点 / 240

第二节蒙特卡洛模拟在PPP项目中的应用举例 / 241

一、案例背景与相关基础资料介绍 / 241

二、风险因素识别 / 242

三、风险因素的概率分布假定 / 243

四、蒙特卡洛模拟计算与结果分析 / 243

五、几点说明 / 245

第五篇PPP项目财务评价实务 / 247

第十七章“鸟巢”PPP项目的投标财务分析 / 249

第一节概述 / 249

第二节财务分析模型说明 / 251

第三节财务分析结果 / 265

第四节“鸟巢”案例对PPP项目财务评价的启示 / 275

第十八章PPP项目财务评价的一些特殊问题 / 281

第一节PPP项目财务评价特点 / 281

第二节政府对PPP项目的取舍标准之一：物有所值 / 282

第三节政府对PPP项目的取舍标准之二：财政可承受 / 292

第四节项目风险分析与风险承担成本估算 / 303

第五节社会投资人财务内部收益率计算模型 / 316

第六节经营期内建议采用的收益率指标 / 322

一、PPP项目实务中内部收益率指标的局限性 / 322

二、PPP项目实务中建议采用的经营期收益率指标 / 323

第七节与快速决策相关的初步估算方法 / 326

第八节存量项目的价值评估 / 334

一、存量PPP项目中可能存在的问题 / 334

二、资产评估方法简述 / 335

三、评估方法的选择标准 / 336

四、关于PPP项目中选择评估方法的建议 / 340

第九节交易结构中的部分涉税问题 / 342

一、政府补贴收入的纳税 / 342

二、政府购买服务与政府财政补贴在涉税上的异同 / 344

三、政府其他财政支付的涉税问题与PPP项目的交易安排 / 345

四、社会资本方股东投资回报现金流的相关纳税问题 / 347

五、特许经营期内的经营模式选择对纳税的影响 / 349

六、PPP项目特许经营模式选择的涉税问题 / 350

第十九章特许经营合同中的调整模型 / 353

第一节概述 / 353

一、问题的提出 / 353

二、表征通货膨胀的宏观统计参数 / 354

三、特许经营合同中可能涉及的调整模型 / 355

四、关于调整模型的注意事项 / 356

第二节项目总投资控制与调整模型 / 357

一、对项目总投资进行控制与调整的必要性 / 357

二、工程造价的调整模型 / 358

第三节运营维护成本调整模型 / 361

一、问题的提出 / 361

二、调整模型中应考虑的运营维护成本要素 / 361

三、运营维护成本调整模型 / 363

四、几点说明 / 365

第四节价格调整模型 / 366

一、问题的提出 / 366

二、成本加成法简介 / 367

三、成本调整公式 / 368

四、价格调整公式 / 370

五、调价系数的确定 / 372

六、几点说明 / 373

第五节因通货膨胀导致的政府付费调整模型 / 374

第六节因银行贷款利率变化导致的政府付费调整模型 / 377

第六篇专题研究 / 381

第二十章通货膨胀对项目评价影响的数学分析 / 383

一、引言 / 383

二、对项目交纳所得税的影响 / 384

三、对税后净现金流量的影响 / 389

四、对项目投资效果的影响 / 393

五、通货膨胀影响项目评价的原因 / 395

六、举例 / 396

七、研究通货膨胀对项目评价影响的实际意义 / 398

附录 / 401

附录1基本财务报表 / 403

附录2辅助财务报表 / 411

附录3常用系数表 / 423

参考资料 / 427

王守清——清华大学PPP研究中心首席专家

PPP项目涉及目的和利益不同的各类关系人，而且PPP项目往往投资大、时间长、不确定性强、合同结构复杂，与传统政府投资项目相比，更需要精细化管理，特别是可靠的财务分析，以论证项目的财务可行性与可融资性。本书的三位作者均为清华大学校友，又是PPP项目的一线从业人员，他们系统地阐述了PPP项目的财务评价体系和维度，特别适合从事PPP项目的政府官员、投资者、金融机构人员和咨询师等阅读。

周小明——中国信托业协会专家理事、中国人民大学信托与基金研究所所长

政府与社会资本合作（PPP）项目已经成为中国经济生活中一个不可忽视的存在，在PPP项目中植入信托原理和架构能够使其本身架构更加合理、财务链条更加通顺、公共利益得到更大保护。但是PPP项目通常资金投入量巨大、持续性长、当期利润低，信托从业机构尚未在这一领域取得明显突破。本书为PPP项目的财务评价提供了系统性的方法和工具，便于金融机构更加深入地解读和评判PPP项目，以找到与自身契合的业务路径和商业模式。

曹富国——中央财经大学中国公共采购研究所所长

中国的PPP热潮已经从相关概念、类型和模式的优劣比较深化到了项目的商业逻辑、财务逻辑和法务逻辑的构建与推广应用。PPP项目的合作期长达数十年，前期若无扎实的财务论证基础，后期将难以为继。本书来自中信集团长达三十多年的投资经验积累和三位作者的智慧结晶，理论深度和实践验证兼具，是一本难得的PPP领域专业工具书籍，值得向广大读者推荐。

张宏久——全国律协常委理事、金融证券专业委员会主任

政府与社会资本合作（PPP）项目，必须有比较成熟的法律保障。民商事领域内的法律规则不仅仅基于公平正义的理念，也要立足于经济利益的科学计量和合理分配。本书为PPP项目提供了完整的财务评价方法，该方法可以比较清晰地分析PPP项目中各方利益之格局。这对于PPP项目中利益之分配、协调及纠纷解决，提供了定量的工具。

张克——中国注册会计师协会副会长、信永中和集团公司董事长

本书是国内PPP领域难得的理论与实践、传承与创新两相结合的著作。三位作者都是我在中信公司时的旧日同事，多年来他们在中信的大量实践，为本书的写作积累了甚多心得和经验，其工作历程堪称中国PPP事业起步阶段、自主阶段和创新阶段的缩影。本书还披露了不少独家资料及作者潜心钻研出的方法，相信其应用和推广，将为中国的PPP项目财务评价方法之推广做出贡献。

孙洁——中国财政学会公私合作（PPP）研究专业委员会秘书长、亚洲开发银行PPP专家

随着中国投融资市场的逐步发展与成熟，各方主体对PPP的理解日益加深，社会各界都意识到，PPP项目中社会资本不能攫取暴利，但是也不能牺牲其合理商业利益。很多社会投资人和金融机构对PPP项目的实践操作依然比较陌生，深入了解和掌握这一类项目的财务评价方法，对已开展和将开展PPP业务的机构及从业人员都有很大的帮助。