涛动周期论 经济周期决定人生财富命运

目录
*部分 涛动周期论
1. 人生就是一场康波
2. 繁荣的起点——中国股市大繁荣时代来临
3. “色即是空”——世界经济的共生模式
4. 长波衰退中的增长与通胀
5. 走向成熟——中国经济即将V型反转
6. 结构主义的薪火——周期波动、结构演进与制度变革
7. 三周期嵌套——从熊彼特到罗斯托
8. 康波衰退二次冲击正在靠近
9. 人生发财靠康波——康波中的价格波动
第二部分 大类资产配置
10. 投资时钟篇：改造“美林投资时钟”——全球大类资产配置框架研究
11. 美元篇：美元破百，冲击中国
12. 大宗商品篇：世界大宗商品周期研究
13. 房地产篇：康波中的房地产周期研究
14. 黄金篇：康波体系下的黄金价格
第三部分 先生的言谈
15. 周金涛演讲实录：中国经济已经接近底部
16. 周金涛演讲实录：宿命与反抗——2016全球大类资产配置
17. 周金涛演讲实录：一波三折——周期反弹节奏研究
18. 周金涛采访实录合集

人生就是一场康波




时间：2016年3月16日

地点：上海清算所

会议：上海清算所等举办的第30期清算所沙龙——“2016年债务融资工具专题”活动



主持人：有请中信建投有限公司首席经济学家周金涛先生。

周金涛：很高兴参加今天的活动，今天下午时间比较宽裕，我们可以多聊聊。大家知道实际上我是主要研究经济周期理论的，这个理论大部分人不是特别熟悉。经济周期理论主体虽然叫经济周期理论，实际上它是一套社会发展理论。在经济的运动过程中，不完全是经济问题，它还包括了社会制度、政治方面的问题，同时也包括在座各位在经济周期的运动中应该如何进行人生的规划的问题。今天的PPT实际上是我在2015年12月份中信建设有限公司年会上讲的一个PPT，当然我会增加很多我的新的理解，但大的方向没有什么变化。

2015年12月份公司年会上做的几个判断，现在来看都已经得到验证。我本来是一个半退休的人，每天看书、写报告，*近被邀请到处讲我的这套东西。2015年12月份我所做的判断，*核心的观点就是中国经济2016年的1季度将触底反弹，触底之前大宗商品将出现一波终极反弹，这些大家已经看到了。所以各个机构都很想了解一些我的这些判断的方法。今天的沙龙分为上下两个半场，上半场讲一下经济周期理论，大家平时工作中也许有接触，但大家实际上接触的不是特别的深入。重要经济周期理论开创者有两个，*个是康德拉季耶夫，他提出的周期被称为“康波周期”，实际上它是全球经济运动的决定力量，也是在座各位人生财富规划的根本理论。

为什么这么说呢？我有一句名言叫“人生发财靠康波”，这句话的意思就是说我们每个人的财富积累一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的阶段给你带来的机会。那么*简单的例子是什么？比如过去的十年，中国暴富的典型是煤老板，大家在心里肯定认为煤老板不如我有本事。他成为煤老板，原因就是在于天时给他的机会。按照康德拉季耶夫理论来看这是大宗商品的牛市，就会给煤老板人生发财的机会。但是在座各位可不可以成为煤老板？应该今生不会看到，这是它的理论描述的。你一个人的一生中，你所能够获得的机会，理论上来讲只有三次，如果每一个机会都没有抓到，肯定你一生的财富就没有了。如果抓住其中一个机会，你就能够至少成为中产阶级。这句话是什么意思呢？就是说我们人生的财富轨迹是有迹可循的。人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期。我先给大家介绍一下康德拉季耶夫周期。

在世界经济周期运动中*长的周期是康德拉季耶夫周期，它的一个循环是60年，大家知道一个人的自然寿命主阶段大约是60年。中国讲六十甲子，循环一次就是一个康德拉季耶夫周期。它分为回升、繁荣、衰退、萧条。目前在座各位经历的是从衰退到萧条的转换点，在座各位未来十年，注定在萧条中度过，这是康德拉季耶夫不可改变的规律。不用太久，2017年中期，大家就可以知道我的判断对与不对。因为我曾经在2007年的时候判断2008年将发生康德拉季耶夫周期衰退一次冲击，就是大家看到的次贷危机。2014年10月份，我发表报告认为2015年二季度将发生二次冲击，二季度之后股市暴跌，人民币贬值，这些都是有规律可寻的，这个都是大家可以看到的。

2017年中期或三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年将出现*终低点。那个低点可能远比大家想象的低。这就是我现在可以告诉大家的康波理论。一个康波的运动是由技术创新推动的，本次康波1982年开始回升，大家知道1975年到1982年是上一次康波的萧条阶段。如果了解世界经济史的人应该知道，全球滞胀，美国、英国做供给侧改革。所以就是，我看大家很兴高采烈地谈论供给侧改革的问题，供给侧改革是全球进入萧条的标志，似乎没有必要兴高采烈的，这个实际上就是真的谈到供给侧改革，一定要进入萧条的。那么繁荣阶段是从1991年到2004年，美国的信息技术泡沫就是康波繁荣的标志，当美国的信息技术泡沫破灭之后，后面经济又增长了七八年，所以2008年之前是世界经济在本次康波的黄金阶段。从2004年到2015年，这个应该是本次康波的衰退期，衰退期能看到的就是虽然经济增长不怎么样，但是我们还能够从资产价格中获得很大的收益，这个大家应该能够感受到。比如我们的股市、债市，2009年以来都是，大的角度来看都是上升趋势，都是有利可图的，这是康波中的衰退阶段。

到了2015年的时候，我有一个判断，2015年是全球经济及资产价格的重要拐点，过去6年投资看一个指标就是央行，美国、中国央行不断放水，你就有钱抓。这是过去6年投资的*标的，就是宽松。大家发现今年放水不管用了，这就是资产价格的转换点。我看去年大家讨论资产方，资产方就是我钱多，但是没有收益率，这是很危险的信号，这是一个转折点。转折点意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱，甚至可能要亏损。我在去年年底给各个机构的建议是要做好大幅降低资产收益率的心理预期的准备，同时要做好应对未来在2017年到2019年可能发生流动性危机的准备。所以我觉得今天的会议是很好的，为什么呢？因为我觉得如果现在大家通过发债能圈钱应该多圈点，到2019年你应该能感受到参加今天这次会议的意义。我奉劝大家，比方说，如果想发债*好发五年的，2018年之后就能够体会我说的这番话的意义。

2015年之后应该进入全球的康波的萧条阶段，在康波的萧条来临之前，会发生哪些现象？这些现象相信大家都已经看到了，我们觉得自己手中有很多流动性，大家这个流动性过去6年还通过炒股票赚到钱。大家2015年开始不赚钱，怎么办？我需要为我手中的钱保值，所以大家想了一个办法就是买进一线城市核心区域的房地产。第二个办法搞点新兴产业，很多人投了新三板。从我的本心出发，这两个办法都是消灭中产阶级财富的方法。我自己投资的纪律是2014年之后不买房，现在是中国房地产周期反弹阶段，就是只有一小部分涨，所以大家看到的一定是熊市中的反弹。怎么办？卖，不应该买，炒股票的人全都理解这个*简单的道理，所以现在应该是房地产的兑现阶段。第二个大家追逐的新兴产业是互联网 ，因为我是研究长波理论的，我看得很清楚，实际上所谓的互联网 ，就是本次康波的技术创新、信息技术的*后成熟阶段。大家知道信息技术爆发期在20世纪80年代至90年代以美国为主导国展开。当技术从主导国传导到中国，扩散到生活的每一个角落，中国作为本轮康波中的追赶人，那么这个技术在中国还有什么前途可言？一个技术当它在追赶国的渗透程度到达了无孔不入的时候，一定到达了它生命周期的*后阶段，这个技术后面就是一个成熟并衰落的趋势。所以我在前期我跟朋友说2016年和2017年是新三板的兑现阶段，能不能兑现要看你的命运了，这个东西不是我能够左右的。当大家看到这两个现象的时候，意味着康波要进入萧条期。2016年到2017年是一次滞胀，一旦滞胀，会发现你手中持有的流动性差的资产可能就没人要了。在这个阶段之后，将进入货币消灭机制，就是这些资产的价格将下跌。康波理论告诉我们每一次的康波萧条都是一次滞胀展开，滞胀之后就是消灭通胀的阶段。所以未来可能大家突然会觉得我手中的流动性资产不够或者没有。这也是让大家赶紧发债的原因，你可以有现金流用，甚至以现在低的价格买进资产。到2025年，都是第五次康波的萧条阶段。